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山东威达:“济南一机+德迈科”智能制造双翼布局形成,山东威达起飞在即

发布时间:2016-01-21    研究机构:民生证券

报告摘要:

主业增长稳健,自动化改造为公司提质增效

公司是世界钻夹头行业的龙头企业,在国内市场份额占比60%左右,全球40%左右的市场份额。2014年扣非后归母净利润为5600万,预计公司15年业绩可实现扣非后净利润较14年扣非后净利润小幅增长,未来营收会保持小幅稳定增长。

公司现已完成一条生产线自动化改造,预计2016年公司将完成更多生产线改造。生产线自动化改造在提升效率的同时可为公司节约人力成本,公司利润有进一步提升空间。此外,公司有志于提供中小件加工自动化改造方案服务。中小件加工行业属于对成本极为敏感的机械加工行业,公司其开发的自动化生产线改造方案可以满足低成本的改造需求,在行业内有复制推广前景。

上市公司为牵引,“济南一机+德迈科”智能制造双翼布局形成

发行股份购买苏州德迈科100%股权,苏州德迈科专注于工业电气自动化及信息化领域,是国内领先的智能制造解决方案供应商,致力于为工业客户提供全方位的工程技术服务和智能制造解决方案。交易完成后上市公司能够充分发挥其在机械设备制造方面的装备、技术及管理方面的优势,结合济南一机在机床设计研发生产以及德迈科在智能系统集成领域的设计、人才及工程业绩优势,突破原有机械加工行业瓶局限,积极布局智能制造行业,形成零部件业务、机床主机业务及智能装备的多业务格局,推动上市公司由传统机械制造企业向智能装备及智能制造解决方案提供商的转变。

盈利预测及估值

不考虑此次增发收购,预计公司2015~2017年传统主业可实现收入8.99、10.26和11.73亿元,归母净利润0.71亿元、0.96亿元、1.05亿元,对应EPS(未摊薄)0.20、0.27、0.30元。

考虑此次增发收购,分别给予上市公司及精铸30倍估值,给予德迈科100倍估值,根据预测及承诺业绩合理估值,综合考虑2016年山东威达(002026)总市值预计为61.2亿元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

收购进展不及预期、承诺业绩实现不及预期

申请时请注明股票名称