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山东威达公司跟踪报告:德迈科助力工业4.0拓展,物流自动化值得关注

发布时间:2016-02-26    研究机构:海通证券

投资要点:

事件:2016年2月25日,山东威达(002026)公司收到证监会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2016年2月25日召开的2016年第13次工作会议审核,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项获得无条件通过。

苏州德迈科业绩有望保持高增速,物流自动化值得关注。苏州德迈科主要从事智能制造系统集成及智能装备业务。工厂自动化业务客户超过80%以上都为跨国公司在中国的工厂以及国内的顶尖企业,回款情况普遍优于3C、家电和一般工业领域;物流自动化德迈科已成功为米其林、大众汽车、京东、顺丰、唯品会、南京机场等提供其物流自动化解决方案,我们预计16年有望按照50%增长;智能机器人业务德迈科选择了一条引入国外核心部件,采用自己集成制造并面向最终用户做整体解决方案的途径,近两年公司机器人业务按照50%的速度增长。我们预计德迈科公司16年全年有望实现2500元的净利润,显著超过承诺净利润2100万元。

锂电池包产品快速发展,拜骋产品未来市场空间广阔。上海威达子公司拜骋13年开始生产锂电池包和充电器,14年和15年快速发展,产品主要供货江苏东城和德国安海等。公司正在给RADIOFLYER做特斯拉授权的童车玩具的电池包、充电器、开关等配套产品,国内代驾的滑板车、平衡车锂电池包产品也在开发中,据我们测算,公司开关产品和锂电池包产品未来的市场空间可达到5-6.35亿和106.2-127.4亿,上海拜骋2014年总营收1.20亿元,未来市场可拓展的空间还很广阔。

济南一机改革正当时。公司13年收购济南一机,由于一机长期处于亏损状态,公司已经开始启动对一机的改革措施。我们认为公司收购德迈科,借助其在自动化和智能化方面的技术和经验优势,有望帮助一机打开改革局面,实现经营情况的好转。

盈利预测与估值分析。我们预计公司16-17年净利润分别为1.26亿和1.52亿元,完全摊薄后EPS16-17年分别为0.30元、0.36元。山东威达本部经营业绩稳健,德迈科16-17年大概率会实现快速增长,尤其在物流自动化领域,未来随着电商、物流行业的快速增长、“四通一达”逐步上市,公司相关业绩增长最值得关注。我们给予山东威达公司16年50-55倍PE估值,预计未来六个月目标价15.00-16.50元/股,我们给予买入评级。

风险提示:宏观经济下行风险;新业务整合进度或不达预期。

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