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山东威达:钻夹头业务稳定增长,自动化领域布局有望助公司打造新利润增长点

发布时间:2016-04-26    研究机构:华创证券

1.钻夹头主业稳定增长,机床业务毛利率有所提升。

钻夹头主业稳定发展。报告期内,公司一方面继续深化与博世、百得、TTI等重要客户的合作关系,另一方面借助展会、出差等多种渠道,开发新客户50多个,助主业电动工具配件营业收入实现快速增长,达6.09亿元,同比提升14.63%;相比之下,冶金粉末件、锯片产品、机床分别实现销售收入0.59、0.93、0.38亿元,呈现不同程度的下滑。

公司综合毛利率23%,同比略微有所提升。其中,收入占比最大的电动工具产品毛利率24.93%,同比提升0.81个百分点。机床产品毛利率16.61%,虽处于较低水平,但相比去年同期大幅改善6.99个百分点。冶金粉末件、锯片产品毛利率相比去年有所下降。

公司期间费用率14.17%,相比去年同期有所改善。受研发费用和土地税大幅增加所致,管理费用支出1.10亿元,同比上升27.19%;受运输费用价格下调影响,销售费用支出0.23亿元,同比上升11.50%;因汇兑损失大幅减少,财务费用支出-0.16亿元,同比下降858.41%。

报告期内,公司实现投资收益2979万元,同比大幅提升116%。

投资收益增长主要系公司利用闲置资金购买金融机构低风险理财产品到期收回确认。此外,2014年公司获得大额政府补助4329万元,相比往年显著提升了2014年归母净利润的基数水平,是报告期内公司归母净利润出现下滑的主要原因。

2.研发力度加强,竞争力有望进一步提升。

公司目前已经发展成为全球最大的钻夹头生产基地,产品在国内和国际市场占有率分别在60%和40%以上。报告期内,公司进一步加大的项目研发的投入力度,全年研发投入金额达4415万元,同比增长39.45%,研发人员由2014年的271人提升至285人,研发人员占比达到9.07%。项目涵盖了钻夹头、机床、电池包、电动工具等公司主营产品的多个领域,进一步提升了公司整体竞争力水平,夯实了全球钻夹头龙头企业地位。

3.拟收购德迈科完善自动化领域布局,助公司实现二次腾飞。

公司拟通过发行股份收购苏州德迈科电气有限公司。苏州德迈科布局工厂自动化、物流自动化、机器人三大业务板块,曾参与京东上海“亚洲一号”仓库电控系统的建造,并已成功为米其林、大众汽车、顺丰、唯品会、南京机场等多领域知名厂商提供其物流自动化解决方案。预计收购完成后,双方将充分发挥协同作用:公司利用自身优质客户资源带动德迈科业务拓展,德迈科运用自动化技术优势优化改良公司原有机床业务,助公司实现二次腾飞。

4.盈利预测:

预计2016-2018年,公司实现归母净利润1.27、1.64、1.82亿元,考虑到增发后的股本变动,对应EPS分别为0.30、0.39、0.43元,PE42X、33X、29X,给予“推荐”评级。

5.风险提示:

机床市场景气度下滑。

申请时请注明股票名称