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山东威达:主业收入微幅上升,出口转暖是业绩提升关键

发布时间:2010-03-30    研究机构:天相投资

2009 年年报显示,1-12 月份公司实现营业收入3.85 亿元,较上年同期相比增长0.04%,实现营业利润3,616 万元,较上年同期增长7.36%;实现利润总额3,669 万元,同比增长4.63%;实现归属于母公司所有者的净利润3200 万元,较上年同期增长9.37%;基本每股收益为0.24 元;加权平均净资产收益率为6.20%,同比增长0.29 个百分点。2009年度分配预案:拟每10 股派发现金红利0.80 元(含税)。

主营业务收入呈现微幅上升。公司是全球最大的钻夹头制造厂商之一,主营产品为钻夹头及锯片,主要用于电动工具和机床行业,钻夹头在主营收入中占比超过65%。国内、国际市场占有率分别为50%、30%。公司产品定位于中高档市场,公司产品有50%以上出口欧、美、亚等地。2009 年,面对金融危机继续蔓延影响,公司压缩产品库存,同时严格控制成本和各项费用开支。下半年钻夹头产品销量有所回升,订单逐渐恢复性增长,全年实现营业收入小幅上升0.04%。

主营业务结构更加合理。公司业务以钻夹头的生产为主,但粉末冶金件和锯业产品所占的销售份额有所提高,报告期内,钻夹头及其配件产品的收入占主营业务收入的比例为65%,比上年度减少11 个百分点,粉末冶金件和锯业产品的收入占主营业务收入的比例为 35%,比上年度增加11 个百分点。

综合毛利率及期间费用率保持稳定。报告期内,主营业务毛利率为21.57%,上年同期为21.27%,综合毛利率为20.66%,上年同期为19.73%,均与去年同期相差不大。报告期内,期间费用率为10.14%,去年同期为10.20%,费用率方面没有太大的差距。但由于运输距离缩短,销售费用同比下降12.38%,由于公司持续投入研发费用,导致管理费用同比增长19.47%,利息收入增加导致财务费用减少444.38 万元。

盈利预测及投资评级。2010年,下游电动工具业的复苏态势,公司产品出口情况将会有所好转,公司对出口转暖具有较高敏感度,预计公司2010-2012年每股收益为0.32元、0.37元、0.40元,按照昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为37倍、32倍、29倍,2010年33-35倍的动态市盈率较为合理,维持“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称